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圖表12：央行綠色信貸投放節奏

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表13：2020年保障性安居工程總體支出增速反彈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表14：大中城市“十四五”保障性住房供應計劃

資料來源：各地方政府官網，中金公司研究部

轉移支付擴大

政府對私人部門的轉移支付，是其重要的收入來源。由于轉移支付散布在各類支出細項中，總量較難測算，但從與民生相關的主要領域看，2020年一般預算中的社會支出占比較2019年有明顯提高。此外，去年財政部建立起資金直達基層直達民生的機制，2020年與2021年直達規模分別達2萬億元、2.8萬億元，直達資金更強調惠企利民，要求全部落到企業特別是中小微企業，落到社保、低保、失業、養老和特困人員身上。據財稅部門統計[2]，2020年2萬億元中有保居民就業支出1760億元，保市場主體支出5800億元、惠及74萬各類市場主體，保基本民生支出9636億元（另有4500億元為保障重大項目建設），前10月中央財政直達資金有1.7萬億元基本到位。

從居民部門看，2013年以來，養老金或離退休金占居民可支配收入比重持續上升。一般公共財政加大對居民轉移支付，可能以社保就業、衛生健康、住房保障等領域為抓手。我國當前養老金、醫療和保險的支出增速基本持平經濟名義增速，但高于一般公共預算支出增速，這也意味著從結構上我國一般公共預算支出在向民生類方向傾斜。尤其是為了彌補歷史上基本養老保險制度改革帶來的“空賬”，一般預算賬戶對社會保險基金尤其是基本養老保險基金的補貼增速和占比持續提高。

圖表15：養老金占居民可支配收入比重逐年提高

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表16：2020年一般預算的社會支出占比較2019年提高

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

而在疫情沖擊下，財政對失業人員的轉移支付力度也有明顯提高。2020年失業保險基金支出同比增速達64%，其中失業保險金外支出同比增速達83.5%，主要體現為臨時性失業補助金、穩崗返還補貼以及技能提升補貼等有大幅度增加。2020年合計有515 萬名失業人員領取失業保險金，比上年增加 54 萬人，而失業保險金月人均水平也較上年增長 8.1%。

圖表17：申請領取失業保險金的條件放松，人數增長

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表18：失業保險基金的其他類支出增速快速增長

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部